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房地产行业:春季攻势有望继续延续

发布时间:2017-02-10    研究机构:海通证券

投资要点:

开年开发商数据略好于预期。从部分龙头开发商所公布的1月份销售数据来看,其数据表现明显好于预期。其中万科、碧桂园、恒大三家超大型的开发商都有70%以上的同比增长,而融创、旭辉以及首创置业也都有40%以上的同比增长;

H 股地产股提前启动。而H 股房地产股已经有了一定的提前表现,恒生地产建筑业指数已经从年初至今产生了12%左右的涨幅,而A 股申万房地产行业指数则只有1%不到的涨幅,从领涨的蓝筹地产股来看,A 股地产股目前的表现也是全面落后于H 股;

预计后期行业46分化,开发商28分化,优秀公司在行业调控期优势更明显。考虑因城施策的政策本质,政策差异性还将持续。预计占销售面积比在40%左右热点城市将继续加强各类限购和调控。其他占成交60%左右的广大三四线城市预计还会继续贯彻去库存的优惠政策。以上基本面因素造成行业在17年基本面会出现46分化(限购和调控城市占销售面积40%,不限购支持去库存城市占60%)。市场容量依旧足够,行业46分化最终会导向开发商28分化。1H 有效去库存企业全年均有望占优,这将有利于优质蓝筹开发商进一步的表现;

年报业绩表现靓丽,2016业绩预增公告创近5年新高。同样在即将到来的2016年报公布环节,目前行业发布业绩预增公告的公司达到了40家,业绩扭亏为赢的为21家,两个合起来已经占约40%的房地产上市公司。这个数量也是近5年来行业最高值,预计整体2016年的年报季房地产行业同样表现会相对靓丽;

近5年春季攻势中地产板块行情有望跑赢大盘。在近5年每年的春季第一拨春季攻势行情中,房地产板块都是其中的一个活跃板块,在近5年里始终保持着在这个行情中跑赢大盘指数的业绩。预计在即将到来的2017年春季攻势行情中板块仍然有望继续领跑;

目前行业估值处于相对低位。从市净率的角度看,目前行业整体的市净率大约在2.28倍,处于近年以来相对低位,后续依然存在提升的空间;

投资建议。板块三低(仓位低、预期低、估值低),带来更好自下而上机会。估值切换、年报和分红率等角度继续看好保利地产、招商蛇口、新城控股、首开股份、滨江集团、中国国贸、金融街、嘉宝集团;2)转型公司(三湘印象、粤泰股份(600393)、蓝光发展);3)主题:恒大回归、国改。

主要不确定因素。行业基本面复苏不达预期。

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