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房地产行业2017年1-2月数据点评::投资数据好于预期,板块估值轮动上行

发布时间:2017-03-15    研究机构:海通证券

投资要点:

1-2月数据存在以下特点。

1)销售额增速明显回落(去年年底34.8%回落至26%),但销售面积增速保持上行(22.5%上升至25.1%)。造成以上现象原因在于热点城市限价和非热点城市需求溢出。分区域看,1-2月,西部地区涨幅最高,销售面积及金额分别上涨36.2%、49.5%,其次为中部地区,涨幅分别为33.0%、44.1%,东部地区两项指标涨幅均不及16%。

2)关注3月高基数期和政府调控态度。1-2月新开工和投资数据明显超市场预期,后期政府调控态度将对后期市场走势产生明显影响。短期将投资增速从此前4%上调至5.5%。新开工维持0-5%左右判断。

房地产投资1-2月同比增长8.9%。1-2月全国房地产累计开发投资为9854亿元,同比增长8.9%。相比2016年1-2月同比增长3.0%而言,2017年1-2月增加5.9个百分点,比2016年12月累计增速回升2.0个百分点。1-2月商品住宅投资6571亿元,同比增长9.0%,占房地产开发投资比重为67.0%。

房地产累计销售面积同比增加25.1%。1-2月商品房销售面积14054万平方米,同比增长25.1%,增速比12月份回升2.6个百分点。1-2月商品房销售额10806亿元,增长26.0%,增速下降8.8个百分点。从销竣比情况来看,截至2017年1-2月销竣比数据0.87。

1-2月,全国房地产开发企业房屋新开工面积1.7238亿平方米,同比增加10.4%。

新开工累计增速相比上月8.1%而言,回升2.3个百分点。房屋竣工面积1.61亿平方米,增长3.2%,增速回升0个百分点。2月当月的新开工面积为0.172亿平,环比增长10.3%,同比增长10.4%。

行业当月资金来源保持恢复。1-2月全国房地产资金来源总量达到2.288万亿元,较去年同期增长7.0%,增速比12月份相对下降8.2%。从1-12月总资金来源构成情况来看,国内贷款占房地产资金来源的22%,利用外资占比为不到1%,自筹资金占30%,其他资金占47.9%。

投资建议。2017年整体看,行业面临“二八分化”现象,即坚持因城施策思路。

市场较好区域政策压制将持续。市场较差区域政策保持现有力度。1)3000亿元冲击5000亿元销售金额的企业,建议关注中国恒大、碧桂园;2)冲击和维持1000亿元销售额以上企业:保利地产、华夏幸福、新城控股、滨江集团、蓝光发展、首开股份。3)年报预增类世联行、粤泰股份(600393)、三湘印象。

风险提示。行业复苏不达预期。

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