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东华实业:前三季增收不增利、后续发展仍然可期

发布时间:2009-11-09    研究机构:天相投资

2009 年前三季度净利润同比下降20.7%。公司2009 年1-9月份实现营业收入8.28 亿元,同比增长28.85%;营业利润6541 万元,同比下降9.71%;归属母公司净利润4215 万元,同比下降20.68%;实现每股收益0.140 元。

公司2009 年第三季度营业收入、营业利润和归属母公司净利润分别为16328 万元、732 万元和356 万元。

公司基本面概述:公司主要从事住宅地产的开发,项目分布于广州、北京两个一线城市和江门、三门峡两个四线城市,公司的“天鹅湾”品牌具有较高的知名度和美誉度。2009年主力项目为北京天鹅湾。公司目前的项目资源如下:北京的三个项目(经适房项目、天鹅湾项目、虹湾国际中心)、广州的两个项目(益丰花园第三期、寺右新马路项目)、江门的两个项目(江海花园、天鹅湾项目)、三门峡项目。

公司2009 年前三季度增收不增利(收入同比增长28.8%、净利润同比下降20.7%),主要原因在于毛利率下滑、费用率上涨和所得税率提升。

前三季度收入同比增长28.8%,主要原因在于公司报告期内达到结算条件的项目较多所致。

公司前三季度结算的主要是北京经适房项目和2008 年签约项目,由于经适房项目盈利能力较差、以及2008年签约项目价格较低,公司报告期综合毛利率下滑1.84个百分点至26.43%。

前三季度费用率为12.09%,同比上涨1.55 个百分点,主要是销售费用率上涨1.40 个百分点所致,而销售费用率上涨的原因在于:报告期内公司加大了促销力度,广告费和代理销售手续费大幅增长。

前三季度所得税率为36.52%,同比提升10.20 个百分点,主要原因在于递延所得税的影响。

公司有以下三点值得关注:“一线+四线”的城市布局? 毛利率有较大提升空间? 项目储备丰富、预收款项较高。

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