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东华实业:低估值和丰厚土地储备,依然看好

时间:2009-08-24    机构:南京证券

营业收入小幅增长,净利润有所下滑。公司上半年实现营业收入6.65亿元,比上年同期增加了5.59%;营业利润0.58亿元,比上年同期减少了34.53%;归属母公司所有者的净利润0.39亿元,比上年同期减少了40.87%。基本每股收益0.13元,同比减少40.91%。业绩下滑的原因主要是上半年销售的未达到结算条件,结算收入主要来源于08年的销售房源,其中较大部分是北京的经济适用房项目,导致结算利润较低。

销售量同比大幅增长。2009年上半年,北京天鹅湾销售面积38,115.4平方米,销售金额70,780万元;江门项目销售面积35,118.61平方米,销售金额12,169.83万元。另外公司在广州的零散物业共销售151.99平方米,销售金额107.94万元。上半年公司销售面积同比增长484%,销售额同比增长229%。

已销售项目下半年结转,毛利率提高。截至6月30日,公司预收款6.65亿元,上半年已销售楼盘下半年大部分能结转,毛利率较高。09年上半年房地产结算毛利率23.2%,而下半年主要结算项目北京天鹅湾和江门天鹅湾的毛利率在40%左右。

发行3亿公司债以缓解资金压力。截止09年6月30日,公司资产负债率63.79%,扣除预收款后真实负债率为38.77%。上半年良好的销售情况为公司一度紧张的资金链稍稍缓了口气。由于河南三门峡、广州寺右新马路、北京虹湾国际等几个项目仍处于前期开发阶段,后续资金需求量较大。上半年公司申请公开发行3亿公司债已获得证监会发审委通过,预计下半年能正式发行。不排除公司有定向增发的可能。